Inédito: el Presidente sugiere comprar dólares y el dólar no sube, ¿por qué?

El desapego del presidente Javier Milei por el peso viene desde mucho antes de haberlo calificado como estiércol y en estos días lo ratificó por otra vía.

Fue ante un grupo selecto de empresarios en lo que se conoce como la cumbre del LLao Llao de Bariloche. El presidente calificó de héroes a los argentinos que fugaron divisas en los últimos años y destacó que fue un buen camino comprar dólares en el mercado marginal para evitar el pago de impuestos que hubiese terminado en la financiación de algunos políticos que él desprecia.

Dejando de lado la política que circula por sus propios carriles, el carácter inédito de un presidente destacando la salida de capitales y el dólar blue hubiesen sido suficiente motivo para alentar un clima de inquietud cambiaria que, en este caso , ni se llegó a bosquejar.

¿Qué están mirando los operadores de los mercados?, ¿creen que la dolarización que alguna vez planteó como urgente el Presidente, y después devino en un esquema de competencia de monedas, está más lejos?, ¿o ven que la fuerte caída de la cantidad de pesos en circulación sacó del radar un cimbronazo cambiario?

El dólar futuro cotiza para fin de año en torno de $1.300 (el oficial mayorista está en $873) y un dato clave que destacan los operadores es que las reservas netas del Banco Central que habían arrancado en el plano negativo la gestión de Milei, pasaron a positivas en más de US$1.105 millones a fines de abril, según el cálculo de Gustavo Neffa de Research for Traders.

El mercado vuelve a validar la regla no escrita de que un BCRA comprando dólares (lleva comprados más de US$ 13.000 millones desde diciembre) es un argumento potente para explicar la tranquilidad cambiaria y, más aún, después de que en reiteradas oportunidades el Presidente dijera que no va a devaluar.

En este caso, la acumulación de reservas tiene la particularidad de generarse en las compras (elevadas para 86 días hábiles desde que arrancó el Gobierno), pero también a la restricción en los pagos de los importadores y a la vigencia de un cepo cambiario estricto que rige a pesar de la sugerencia presidencial de que compren divisas en el mercado paralelo para evitar las "garras del estado".

Al concepto del dólar "tranquilo" por la vigencia del cepo, lo refuta con fuerza el economista jefe de Black Toro Capital, Fernando Marengo, al considerar que cuatro meses atrás había cepo, el Central no paraba de perder reservas y la brecha cambiaria se disparaba. Son otros los motivos que explican la calma cambiaria.

El tránsito a una posible situación de atraso cambiario hacia mediados de año se apoya también en la vigencia de dólar "blend" para las exportaciones, que aporta 20% de las liquidaciones como oferta en el mercado libre.

Bajar la brecha entre el dólar mayorista y los libres al 20% le dio frutos al gobierno en la pelea contra la inflación: Marina dal Poggetto proyecta para este mes una suba de los precios minoristas de 9,1%, con "solo" 5,5% en alimentos, y teniendo en cuenta el freno al aumento de las prepagas.

Desde ya que el resultado fiscal del primer trimestre, destacado por el presidente Mieli por cadena nacional, juega un papel determinante y central en la calma cambiaria, por lo menos por dos vías.

Una de ellas está ligada a las expectativas sobre si el gobierno podrá mantener la disminución del gasto público basándose en el recorte las partidas destinadas a los pagos de jubilaciones y de las trasferencias a las provincias.

En marzo, el gasto fiscal primario cayó 28,6% respecto del mismo período del año anterior como consecuencia, entre otras reducciones, de una baja de 21,1% en los fondos destinados al pago de jubilaciones, de 84,2% de las transferencias a las provincias y 20,9% de los subsidios económicos.

Ese resultado fiscal es otra cara de la fuerte caída del "crédito interno neto" que es la cantidad de pesos que quedan en la economía después de la absorción de fondos que hace el Banco Central.

Es la falta de pesos el determinante principal que actúa como polea de transmisión para favorecer la venta de dólares y que, entre otras vías, tuvieron a las familias y a los particulares desarmando el "canuto" de ahorro en divisas.

Desde ya que esa escasez de pesos es también el fundamento más contundente de la fuerte caída de ventas en los rubros ligados al consumo, que contribuyó a moderar las subas de precios, pero encendió luces de alarma respecto del nivel de actividad de la economía.

Con pocas horas de diferencia, el presidente Milei resaltó el resultado fiscal y el repunte de los bonos, la baja del riesgo país y la recuperación de las reservas y dos voces muy respetadas por el liberalismo económico formularon una dura advertencia respecto del futuro de la economía.

Tanto el ex ministro Domingo Cavallo como ex el ex asesor del Presidente, Carlos Rodriguez, dijeron que la economía podría caer de la situación recesiva en que se encuentra en una "depresión" si el gobierno no levanta en el corto plazo el cepo cambiario.

Ni la advertencia ni el concepto depresión pasan desapercibidos para empresarios, comerciantes y especialmente para las familias que esperan no solo que la inflación ceda sino, también, que sus ingresos consigan alguna recomposición.